融资融券杠杆 券商观点|纺织服饰周专题:Amer Sports 2024Q3经营表现优异,公司再次上调全年盈利预期

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    融资融券杠杆 券商观点|纺织服饰周专题:Amer Sports 2024Q3经营表现优异,公司再次上调全年盈利预期
    发布日期:2024-12-23 02:50    点击次数:81

    融资融券杠杆 券商观点|纺织服饰周专题:Amer Sports 2024Q3经营表现优异,公司再次上调全年盈利预期

    从今日全国芸豆(鲜食)批发市场价格上来看,当日最高报价12.00元/公斤,最低报价3.00元/公斤融资融券杠杆,相差9.00元/公斤。

      2024-11-24,国盛证券发布一篇纺织服饰行业的研究报告,报告指出,Amer Sports 2024Q3经营表现优异,公司再次上调全年盈利预期。

      报告具体内容如下:

      【本周专题:AmerSports2024Q3经营表现优异,公司再次上调全年盈利预期】 AmerSports2024Q3经营表现优异,公司再次上调全年盈利预期。AmerSports2024Q3营收同比增长17%至13.54亿美元,货币中性基础上增长17%,其中EMEA/美洲/大中华区/亚太营收分别+4%/+7%/+56%/+47%,经调整后GPM提升4.1pcts至55.5%,经调整后OPM提升2.8pcts至14.4%,经调整后经营利润同比增长46%至1.95亿美元,经调整后净利润同比增长651%至7100万美元,各项经营指标均有优异表现。 展望2024年:公司预计营收增长16%~17%,其中TechnicalApparel分部营收增长34%,OutdoorPerformance分部营收增长8%,Ball&RacquetSports分部营收增长4%,经调整后GPM为55.3%~55.5%,经调整后OPM为10.5%~11%的高段,经调整后净利润为2.15~2.25亿美元。 TechnicalApparel:始祖鸟快速增长,利润率持续提升。2024Q3以始祖鸟为核心品牌的TechnicalApparel业务营收大幅增长34%至5.2亿美元,分渠道看DTC/批发业务营收同比分别增长40%/26%,分地区看大中华区和美洲地区引领业务增长,根据公司披露大中华区购买始祖鸟品牌的消费者群体规模持续扩张,品牌增长动能强劲,同时受益于DTC业务的推动,2024Q3EMEA地区也重新回归增长轨道。2024Q3TechnicalApparel业务经调整后利润率同比提升3.7pcts至20%,主要受益于产品毛利率的提升以及渠道结构的优化,另外三季度政府补贴的提前也对品牌利润率带来约2pcts的显著帮助。 OutdoorPerformance:大中华区DTC业务表现优异,美洲、EMEA对于冬季运动装备的疲软需求造成批发业务下滑。2024Q3以Salomon为核心品牌的OutdoorPerformance分部营收同比增长8%至5.34亿美元,期内DTC营收大幅增长超50%,主要系大中华区以及亚太地区的快速增长带动;与此同时批发业务仍有小幅下降,主要受限于EMEA和北美地区对Salomon冬季运动装备需求的疲软,目前冬季运动装备销售占OutdoorPerformance分部营收的约三分之一,公司预计该业务长期增速预计在地点位数。2024Q3OutdoorPerformance分布经调整后OPM同比下降0.4pcts至17.5%,为了推动Salomon在亚太和大中华区的增长,费用投入相对有所增加。 Ball&Racquet:库存恢复健康带动补货订单增加,新品推出+折扣收窄带动利润率改善明显。2024Q3以Wilson为核心品牌的Ball&Racquet分部营收同比增长11%至3亿美元,随着库存恢复健康以及补货订单增加,Wilson表现优异市场份额提升,公司预计Ball&Racquet长期营收增速在低到中单位数。2024Q3Ball&Racquet经调整后OPM提升6pcts至6.9%,利润率的提升主要受益于高毛利率新品的推出以及终端折扣的收窄。 【本周观点】 服饰品牌:进入Q4后需求边际向好,期待后续业绩改善。2024Q4以来受益于节庆需求以及双十一大促刺激,我们预计整体服装消费呈现边际改善趋势,根据社零数据显示2024年10月服装鞋帽类针纺织品类零售额同比增长8%,分品类看运动鞋服板块整体运营稳健,流水表现领先行业(我们预计10-11月各运动品牌流水增速对比Q3均有改善)。 推荐运动鞋服赛道龙头【安踏体育、李宁】,对应2024年PE为15/12倍;推荐稳步拓店、当前估值具备吸引力的【比音勒芬(002832)】,对应2024年PE为12倍;推荐旺季来临、品类拓展拉动增长的【波司登】,对应FY2025PE为13倍。 纺织制造:2024年内订单趋势整体向好,优先推荐【伟星股份(002003)、华利集团(300979)、申洲国际】。上游服饰制造订单2024年以来同比稳健增长,产能利用率提升带动利润率同比改善,中长期来看我们判断订单资源向头部制造商加速集中,上游制造商行业格局的优化仍是长期趋势,2025年龙头制造公司订单表现有望稳健增长、继续好于行业(考虑基数差异,我们估计2024Q4板块公司收入及利润同比增速或环比走弱)。推荐收入增速优异的【伟星股份】,对应2024年PE为21倍;推荐新客户合作顺利、产能扩张加速的【华利集团】,对应2024年PE为21倍;推荐毛利率改善【申洲国际】,对应2024年PE为15倍;关注健盛集团(603558),新澳股份(603889)。 黄金珠宝:Q4黄金珠宝零售表现环比Q3或改善,中长期来看标的公司向内寻求产品与渠道力提升,以增强市场竞争力。2024年10月国内金银珠宝类零售额同比下降2.7%,受益于消费环境边际改善,珠宝零售降幅继续收窄,中长期来看行业公司陆续进入到内功修炼阶段,从产品开发、渠道运营层面提升整体的经营效率。产品端逐步加强一口价产品的比重,提升产品差异性,渠道端扩张更加谨慎,控制库存风险,注重单店效率提升。关注产品力以及渠道效率不断提升的标的公司周大福、老凤祥、潮宏基(002345),当前股价对应2024年(或FY2025)PE为12/13/13倍。 【近期报告】 罗莱生活(002293):全新股权激励计划发布,未来三年收入/业绩CAGR预计为5%。公司发布限制性股票和股权激励计划(草案),2025/2026/2027年收入或扣非净利润目标同比增速均为5%。根据公司披露本计划拟授予激励对象的限制性股票数量为406万股,约占公司2024年11月9日股本总额的比例为0.49%;同时本计划拟授予激励对象的股票期权为1931.5万份,约占公司股本总额比例为2.32%。 2024Q3总结:服饰制造景气延续,品牌服饰仍待修复。1)服饰制造:订单良好景气基本延续,带动板块稳健增长。纺织制造重点公司2024Q1/Q2/Q3收入同比分别+13.2%/+10.3%/+10.4%,归母净利润同比分别+25.5%/+19.3%/+13.8%。订单资源向头部制造商加速集中,上游制造商行业格局的优化仍是长期趋势。2)服饰品牌:终端零售平淡,致使Q3利润端压力进一步增大。品牌服饰重点公司2024Q1/Q2/Q3收入分别同比+3.3%/-3.9%/-8.1%,归母净利润同比分别-0.2%/-17.3%/-47.7%。其中运动鞋服板块继续领先行业,电商表现好于线下,期待冬季旺季新品销售表现改善。3)黄金珠宝:消费环境波动叠加金价高企,板块公司短期业绩承压,龙头标的向内寻求产品与渠道力提升。2024Q3黄金珠宝板块重点公司收入同比-24.9%/归母净利润同比-33.1%。 风险提示:消费力疲软及消费环境波动风险,门店扩张不及预期,电商业务建设不及预期,盈利质量不及预期,管理层团队优化不及预期,汇率波动风险。

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